2022: انتقام سرمایه گذاری ارزش

2022 تجربه ای دلپذیر برای سرمایه گذاران نبوده است. در حافظه اخیر ، اوراق قرضه در طول فروش بازار سهام ، پناهگاه امن را فراهم کرده است اما 2022 به ما یادآوری کرده است که اوراق قرضه نیز می تواند بی ثبات باشد:

2022 به عنوان یک یادآوری سخت است که تنوع بین دو کلاس دارایی جداگانه ممکن است همیشه تنوع کافی را برای محافظت از اوراق بهادار از زمان آشفته فراهم نکند. دارایی های جایگزین وجود دارد که سرمایه گذاران می توانند انتخاب کنند تا به اوراق بهادار خود اضافه کنند ، اما در مورد تنوع در یک کلاس دارایی چه می توان گفت؟ما بحث سرمایه گذاری جایگزین را برای تاریخ بعدی ترک خواهیم کرد اما اجازه می دهیم در مورد متنوع سازی ریسک در یک کلاس دارایی مانند سهام یا اوراق قرضه تمرکز کنیم.

ابعاد بازارها

شماره های بازگشت فوق بر اساس قرار گرفتن در معرض بازار طولانی / کوتاه محاسبه می شود و ارقام برگشتی حسابی هستند. این ارقام باید با یک دانه نمک گرفته شود زیرا این امر بازده تاریخی را که سرمایه گذاران می توانند از بازارها برداشت کنند ، بیش از حد نشان می دهد. این ارقام همچنین قبل از هزینه های معاملات و مالیات است.

هر دو دنیای مدیریت پول دانشگاهی و نهادی الگوهای بازده سهام را در طول زمان مشخص کرده اند که در رژیم های مختلف اقتصادی و چندین کشور (نه فقط ایالات متحده) ادامه داشته است. این که آیا این الگوهای برگشتی به دلیل خطرات اضافی در بازار وجود دارد یا تعصبات رفتاری سرمایه گذار به عنوان یکی از مباحث بزرگ در امور مالی دانشگاهی باقی مانده است. در برنامه ریزی ثروت مریدیت ، ما معتقدیم که هر دو طرف سزاوار صندلی در جدول هستند.

سرمایه گذاری ارزش

از نمودار بالا ، متوجه خواهید شد که سهام ارزش از نظر تاریخی حق بیمه ای را در بورس سهام برای سرمایه گذاران به مرور زمان فراهم کرده است. سرمایه گذاری ارزش برای ده ها سال است و برای اولین بار توسط بن گراهام در دهه 1920 و 30 مورد محبوبیت قرار گرفت.

این یکی از دانش آموزان بن گراهام در حالی که در کلمبیا تدریس می کرد ، سرانجام سالها بعد سرمایه گذاری ارزش را در رسانه های مالی اصلی به ارمغان آورد.

این داستان در این مرحله به خوبی شناخته شده است اما پس از رد شدن از دانشگاه هاروارد ، وارن بافت فهمید که بن گراهام در کلمبیا تدریس می کند و برای تحصیل در زیر وی ثبت نام کرده است. در حالی که در کلمبیا بود ، گفته می شود که بافت تنها دانشجویی بود که تاکنون "A" را از گراهام در کلاس خود دریافت کرد.

بافت در ادامه به استفاده از ایده های گراهام در مورد ارزش گذاری یک شرکت پرداخت و اصول اساسی را در درآمد یک شرکت ، جریان نقدی و سودآوری درج کرد. همراه با کمی اهرم از مشاغل بیمه ای که وی خریداری می کند و یک افق سرمایه گذاری 70 ساله به علاوه سال ، شرکت هلدینگ خود (برکشایر هاتاوی) را به یک Behemoth از صرفاً توجه به قیمتی که برای یک سرمایه گذاری و کیفیت پرداخت می کنید ، تبدیل کردآن سرمایه گذاریسرانجام ، دنیای سرمایه گذاری دانشگاهی و کمی به سمت گراهام و بافت گرفتار شد و روش هایی را برای اجرای استراتژی های مشابه با استفاده از رایانه های مدرن و تجزیه و تحلیل داده ها توسعه داد. این زادگاه ارزش مدرن ، سودآوری و حق بیمه با کیفیت است که در جدول فوق به آن اشاره کردیم.

سرمایه گذاری ارزش منتهی به سال 2022

سرمایه گذاری ارزش یک ناهار رایگان نیست که در آن به راحتی بازده اضافی در بازار کسب می کنید. نمودار زیر نشان می دهد که سرمایه گذاری ارزش دردناک طی یک دهه گذشته چقدر بوده است.

آخرین دهه پایان سال 2020 بدترین عملکرد 10 ساله برای سرمایه گذاران ارزش در رکورد بازگشت به دهه 1930 بود. این کجا ما را به سال تقویم 2022 رساند؟

کلیف آسیس و تیم تحقیقاتی در AQR اندازه گیری "گسترش ارزش" را جمع آوری کردند. در اصل ، چقدر واگرایی بین سهام ارزان و گران قیمت در بازار وجود دارد. همانطور که می بینیم در نمودار بالا برجسته شده است ، گسترش ارزش شروع به گسترش سریع در جایی در حدود سال 2018 می کند. اساساً ، چیزهای گران قیمت حتی گران تر می شوند در حالی که سهام ارزان قیمت ارزان باقی می ماند. بسیاری از آنها سرمایه گذاری ارزش را به عنوان یک چیز گذشته در دنیای جدید که شرکت های نوآورانه و مختل کننده به دست می گرفتند ، اعلام کرده بودند.

2022 و ارزش

ما در سال 2022 به همراه 2021 نیز متوجه واژگونی ثروت برای سرمایه گذاران ارزش اختصاصی هستیم. این ارقام بار دیگر ارقام دانشگاهی هستند که هزینه های قبل از مالیات و معاملات هستند. بسیاری از استراتژی های ارزش در سال نزدیک به 30 ٪ نیستند اما این ارقام به ما نشان می دهد که ارزش کار می کند و به خوبی کار می کند.

برای به دست آوردن ایده بهتر در مورد چگونگی سرمایه گذاران ارزش در دنیای واقعی در سال 2022 ، بیایید به برخی از صندوق های "فاکتور ارزش" نگاه کنیم و عملکرد سال به روز خود را در مقابل S& P 500 تجزیه و تحلیل کنیم:

توجه: برنامه ریزی ثروت مریدیت از Avantis و بودجه ابعادی در ساخت اوراق بهادار مشتری استفاده می کند ، اما نباید این پست وبلاگ را به عنوان هر نوع توصیه ای بپذیرد و قبل از اجرای هرگونه استراتژی باید با متخصص سرمایه گذاری واجد شرایط خود مشورت کند.

ما مشاهده می کنیم که بازده وجوه هنوز در سال منفی است (نه 29. 49 ٪ سود مثبت که در بازده فاکتور خام ذکر شده است). با این حال ، با توجه به خسارات زیادی در بازار سهام گسترده که توسط شاخص S& P 500 اندازه گیری شده است ، مطمئناً می توانیم ببینیم که سهام ارزش امسال در مقایسه با مناطق گران قیمت بازار ، درد بسیار کمتری را تجربه کرده است. هیچ شرکتی آنقدر عالی نیست ، که پرداخت قیمت بیش از حد برای آن نتیجه را خراب نمی کند.

امتیاز کلیدی

متنوع در بین عوامل

سرمایه گذاران باید فراتر از متنوع سازی در کلاسهای دارایی برای کاهش ریسک و تعادل ریسک در کلاسهای دارایی خاص مانند سهام و اوراق قرضه باشند. سرمایه گذاری فاکتور (همچنین به آن سرمایه گذاری ابعادی نیز گفته می شود ، سرمایه گذاری مشخصه ، بتا هوشمند ، سرمایه گذاری سبک و غیره) یک روش سیستماتیک برای اندازه گیری این ریسک و بازده برداشت در یک کلاس دارایی خاص است. 2022 نمونه ای عالی از این تئوری در عمل است زیرا سرمایه گذارانی که اوراق بهادار سهام خود را به ارزش و کیفیت کج کرده اند ، اخیراً کاهش کمتری را تجربه کرده اند و بازده تعدیل ریسک بالاتری را در دوره های زمانی طولانی تر (20+ سال) کسب کرده اند.

ارزش پرچین رکود نیست

کج کردن یک سبد سهام در سهام ارزش گرا ، یک پاناسه برای رکود اقتصادی و کاهش بازار نیست. باید اعتراف کنم که سال 2022 در اینجا کمی ناهنجاری بوده است و من به عنوان ابزاری برای کاهش بازار سهام ، ارزش زیادی ندارم. اگر سهام ارزش به دلیل خطرات بالاتر بازده بالاتری کسب کند ، فقط منطقی است که هنگام نشان دادن خطرات اقتصادی ، در بیشتر رکودهای بازار مبارزه می کنند.

EBIT / TEV = درآمد قبل از بهره و مالیات / کل ارزش شرکت و ارزش کتاب و جریان نقدی ترازنامه و شرایط حسابداری GAAP است

سرمایه گذاری ارزش سرمایه گذاری "ضد رشد" نیست

بسیاری از مردم فرض می کنند که برعکس سرمایه گذاری ارزش ، سرمایه گذاری در رشد است. سرمایه گذاران ارزش به سادگی بر پرداخت قیمت جذاب برای یک شرکت تمرکز می کنند. رشد سود و جریان نقدی برای همه سرمایه گذاران سودمند است ، به ویژه آنهایی که برای سود مالکیت در آن سود ، قیمت جذاب را پرداخت می کنند. سرمایه گذاری ارزش استراتژی سرمایه گذاری "ضد گران" است ، نه ضد رشد.

نتیجه

آیا خیلی دیر است که روی باند سرمایه گذاری سرمایه گذاری کنید؟خوشبختانه ، تاریخ به ما نشان می دهد که عملکرد اخیر حق بیمه ارزش هیچ ارتباطی با عملکرد سهام ارزش در سالهای آینده ندارد.

AQR اخیراً اندازه گیری ارزش خود را به روز کرده است و از اوت 2022 ، همه چیز برای استراتژی های سرمایه گذاری با ارزش گرا به نظر می رسد. سرمایه گذاران خوب می توانند فراتر از داشتن شاخص های گسترده بازار و شیب به ابعاد شناخته شده و اثبات شده ریسک و بازده باشند. نوسانات غالباً دشمن رشد نمونه کارها است و تخصیص حق بیمه متعدد در نمونه کارها شما می تواند به آب و هوای طوفان کمک کند.

افشای: این مقاله فقط برای اهداف اطلاعاتی است و نباید توصیه ای در نظر گرفته شود. اطلاعات موجود در این مقاله از منابع شخص ثالث بدست می آید که برنامه ریزی ثروت مریدیت به نظر می رسد قابل اعتماد باشد. قبل از اجرای هرگونه استراتژی با یک مشاور مالی مشورت کنید. عملکرد گذشته با نتایج آینده برابر نیست. برنامه ریزی ثروت مریدیت هیچ حداقل سطح عملکرد سرمایه گذاری یا موفقیت هر نمونه کارها ، فهرست ، صندوق متقابل یا استراتژی سرمایه گذاری را تضمین نمی کند.< SPAN> AQR اخیراً اندازه گیری ارزش خود را به روز کرده است و از اوت 2022 ، همه چیز برای استراتژی های سرمایه گذاری ارزش گرا به جلو به نظر می رسد. سرمایه گذاران خوب می توانند فراتر از داشتن شاخص های گسترده بازار و شیب به ابعاد شناخته شده و اثبات شده ریسک و بازده باشند. نوسانات غالباً دشمن رشد نمونه کارها است و تخصیص حق بیمه متعدد در نمونه کارها شما می تواند به آب و هوای طوفان کمک کند.