از سپتامبر سال 2021 ، رئیس جمهور ، رجب طیب اردوغان ، از سیاست های اقتصادی غیرمستقیم ، کاهش نرخ بهره - با وجود تسریع در تورم و چشم انداز سفت شدن پول جهانی - به منظور حمایت از رشد و اشتغال استفاده می کند. آقای اردوغان معتقد است که تضعیف ناشی از LIRA ، همراه با افزایش فعالیت اقتصادی ، به جبران کسری حساب فعلی چند ساله کمک می کند.

نتایج سیاست: برخی از موفقیت ها ، برخی از شکست ها

استراتژی دولت تاکنون موفقیتی داشته است. نرخ بهره واقعی عمیقاً منفی باعث شده است تا وام و خرج کردن جذاب باشد. تولید ناخالص داخلی واقعی در سه ماهه اول 7. 3 درصد افزایش یافت و رشد تولید در مرحله دوم ادامه یافت. با این حال ، نتایج سیاست های جدید نیز به طرز پیش بینی ای نگران کننده بوده است. Lira بسیار بی ثبات است. تورم سالانه در ماه ژوئن به 78. 6 ٪ رسید. کسری حساب فعلی در سطح 2021 بسیار بالاتر است و ذخایر بین المللی ترکیه بیشتر کاهش یافته است. افزایش هزینه مبادله اعتباری ترکیه (بیش از 800 امتیاز پایه) همچنین منعکس کننده نگرانی در مورد توانایی ترکیه در ادامه خدمات به بدهی های اساسی خارجی آن است. در دراز مدت ، زنده ماندن استراتژی دولت در حال شک است ، با توجه به افزایش تورم ، کند شدن تقاضای جهانی در میان جنگ در اوکراین و سفت شدن شرایط مالی جهانی.

نادیده گرفتن تورم

آقای اردوغان و وزیرانش همچنان به عنوان پدیده های موقت ، با افزایش تورم و کسری در حساب فعلی ، که با قیمت بالای کالاهای جهانی مرتبط با جنگ در اوکراین تشدید می شود ، درمان می کنند. در نتیجه رئیس جمهور و وزرای وی به طور قابل توجهی مداخله نکرده اند. آنها مالیات بر ارزش افزوده (مالیات بر ارزش افزوده) را در برخی از غذاها و محصولات ضروری کاهش داده اند و اخیراً اجاره مسکن تحت پوشش 25 ٪ افزایش یافته است. قیمت های بخش عمومی به طور مرتب افزایش یافته است. برای مقابله با فرسایش قدرت هزینه ، حداقل دستمزد از ماه ژوئیه به دنبال افزایش 50 درصدی در ابتدای ژانویه افزایش یافته است. بازنشستگان و کارگران بخش دولتی نیز افزایش قابل توجهی در دستمزد دریافت کرده اند ، زیرا افزایش شش ماهه آنها به تورم تاریخی نمایه می شود.

نرخ تورم سالانه می تواند زمستان آینده سقوط کند زیرا افزایش ماهانه دو رقمی دسامبر 2021 و ژانویه 2022 از حساب خارج می شود. ما انتظار داریم که آقای اردوغان و وزرای وی این موفقیت را به عنوان یک موفقیت ادعا کنند. با این حال ، ما هنوز انتظار داریم تورم در سال 2022 در حدود 61 ٪ به پایان برسد.

پرستاری از لیرا

به نظر می رسد دولت نگران ضعف LIRA است که نه تنها به تورم کمک می کند بلکه به هزینه های سرویس بدهی خارجی نیز می افزاید. هر از گاهی ، بانک مرکزی در بازارهای تبادل خارجی و همچنین فروش مستقیم ارز به شرکتهای دولتی مداخله کرده است. با این حال ، ابزار اصلی مورد استفاده برای مقابله با ضعف LIRA ، پشتیبانی از دولت برای حساب های سپرده گذاری محافظت شده با نرخ ارز معروف به KKMS است.

این حسابهای پس انداز سه یا شش ماهه 14-17 ٪ علاقه سالانه را به خود اختصاص می دهد ، اما پس انداز نیز اگر بازده از سود حاصل از آنها با صرفاً خرید و فروش ارز خارجی به دست بیاید ، کاملاً جبران می شوند. در دسامبر سال 2021 معرفی شده ، شرایط و ضوابط از آن زمان تغییر یافته است ، مشوق های مالیاتی تقویت شده و مهلت چندین بار تمدید شده است. در حال حاضر ، بیش از TL1TN (حدود 57 میلیارد دلار آمریکا) در چنین حساب ها یا حدود 15 ٪ از کل سپرده های بانکی برگزار می شود. این نشان دهنده تقاضای خاتمه برای ارز است. قرار است بخش قابل توجهی از حسابها در ماه آگوست در حال چرخش باشد. هزینه های مالی ضمانت دولت قبلاً از TL20BN فراتر رفته است

تنظیم مجدد بانک ها

در بخش مالی ، مقامات سیاست خود را در مورد "isation lira" ادامه خواهند داد ، که ظاهراً با هدف مهار دلار دیرینه اقتصاد انجام می شود. از ابتدای سال 2022 ، CBT و آژانس مقررات و نظارت بر بانکی الزامات ذخیره (که اکنون در مورد اعتبار و همچنین سپرده ها اعمال می شود) ، مقررات محتاطانه ، محدودیت در اعتبار مصرف کننده (از جمله وام های وام مسکن بزرگ) و قوانین مربوط به وثیقه برای دسترسی را محکم کرده است. به بودجه بانک مرکزی. این اقدامات موقت بی سابقه ، بانکهای خصوصی و دولتی را برای استفاده از LIRA در وام خود تحریک می کند ، به جای سپرده های تبادل خارجی و تشویق دارندگان سپرده های تبادل خارجی برای تغییر به KKMS ، سپرده های LIRA را می گیرند. هدف دیگر این است که از وام های بانکی برای خرید ارز خارجی استفاده شود. به طور همزمان ، بانک ها موظفند بدهی های عمومی بیشتری را داشته باشند-به ویژه بدهی های بلند مدت و با نرخ ثابت ، با قیمت های ثابت-به همین دلیل کاهش هزینه های وام دولت را کاهش می دهند.

کند شدن اوضاع؟

خطر مارپیچ اعتباری و اعتبار وجود دارد. با این اقدامات موقت که در درجه اول با هدف ایجاد انگیزه در بانکهای خصوصی و دولتی برای استفاده از LIRA در وام خود ، دولت نیز ممکن است تلاش کند-در مورد نقض آشکار اصول کم بهره خود-برای مهار رشد اعتبار بانکی به طور کلی و افزایش هزینه ،با هدف پایان دادن به رونق هزینه ای که می تواند بیشتر واردات ، تورم و/یا حباب قیمت دارایی را بیشتر کند.

اگرچه تمام نرخ بهره بسیار پایین تر از نرخ اصلی تورم است ، اما رشد اعتبار ممکن است اکنون کاهش یابد - خصوصاً ، شاید در بانک های دولتی. گفته می شود که بانک ها بیشتر و با احتیاط عمل می کنند. این وضعیت می تواند به سرعت بخشیدن به آهسته پیش بینی شده در اقتصاد کمک کند. مشاغل ممکن است بدانند که در حالی که نیازهای آنها به سرمایه در گردش مطابق با تورم و افزایش هزینه های ورودی آنها افزایش یافته است ، مبالغ و سررسید وامهایی که قادر به دسترسی به آنها هستند ، حتی با افزایش نرخ بهره ، سرعت کمتری افزایش می یابد.

چقدر می توانید بروید؟

شرکت ها مستقیماً تحت تأثیر برخی از اقدامات نظارتی اخیر قرار گرفته اند. از آنجا که بانک مرکزی سعی دارد منابع داخلی ارز را از بین ببرد ، صادرکنندگان با استفاده از اعتبار مجدد مجدداً موظفند 40 ٪ از ارزهای خارجی را که از صادرات به بانک مرکزی کسب می کنند و 30 ٪ به بانک های خود و همچنین 20 ٪ نگه دارند ، بفروشند. در KKMSهمچنین بانکها وام دادن به لیارا به شرکتهای بزرگ که بیش از 10 ٪ از دارایی های خود یا گردش مالی سالانه خود را به ارز خارجی دارند ، ممنوع است. اقداماتی از قبیل این آستانه در مورد کنترل سرمایه و ترس از اینکه دولت ممکن است محدودیت های بیشتری را در اختیار داشتن و استفاده از ارز خارجی یا کسانی که دارای آن هستند ، تحمیل کند ، می تواند شرکت ها یا افراد را به سمت برداشت ارز خارجی از سیستم مالی یا انتقال آن به خارج از کشور سوق دهد.

از آنجا که آقای اردوغان نرخ بهره بانک مرکزی را به عنوان یک ابزار سیاسی رد کرده است ، پیگیری بیشتر با قوانین و مقررات اجتناب ناپذیر به نظر می رسد. اقدامات ممکن است سازگار نباشد یا نتایج مطلوب داشته باشد. این امکان وجود دارد که مقامات حاضر باشند اکنون اقتصاد را خنک کنند ، اما به دنبال این هستند که دوباره پیش از انتخابات در ژوئن سال 2023 رشد کنند - شاید با کمک ضمانت های اعتباری وام های بانکی به بخش های خاص یا برای اهداف خاص. در کشوری که پس انداز بیشتری به ارز خارجی نسبت به LIRA برگزار می شود ، دولت بعید است با محدود کردن دسترسی افراد به ارز خارجی خود یا مجبور کردن آنها برای تبادل آن به LIRA ، عدم محبوبیت گسترده دادگاه را در دادگاه انجام دهد. با این حال ، سیاست اقتصادی غیرمستقیم و دوره های مکرر از نوسانات نرخ ارز ، خطر کمبود احتمالی خارجی و بحران تعادل پرداخت را افزایش داده است.

تجزیه و تحلیل برجسته

در سال 2023 چه چیزی باید در تجارت و مقررات تماشا کنیم

تغییر در زنجیره های عرضه ، قوانین مالیاتی جهانی و سرمایه گذاری ESG دولت ها ، شرکت ها و سرمایه گذاران را تحت تأثیر قرار می دهد.