چرا سقوط بازار سهام در سال 1929 می تواند دوباره اتفاق بیفتد

مارک کولاکوفسکی پس از یک کار در مریل لینچ ، مشاور مشاغل ، نویسنده آزاد و مدرس دانشکده تجارت بوده است. یک سرمایه گذار و ناظر بازار از دهه 1970 ، وی در اقتصاد از کالج هاروارد ، MBA در امور مالی از دانشکده وارتون دانشگاه پنسیلوانیا دریافت کرد و تألیف کتاب حرفه ای محرمانه: راهنمای خودی برای تجارت.

سامر جی اندرسون CPA ، دکتر حسابداری و استاد حسابداری و دارایی است که بیش از 20 سال در صنایع حسابداری و دارایی کار می کند. تخصص وی طیف گسترده ای از حسابداری ، امور مالی شرکت ها ، مالیات ها ، وام ها و مناطق مالی شخصی را در بر می گیرد.

این یک حقیقت دنیای سرمایه گذاری است که بازارها در چرخه ها حرکت می کنند ، با یک بازار گاو نر به ناچار در یک رکود بازار خرس در صورت عدم سقوط پایان می یابد. بازار فعلی گاو نر رکورد هایی را برای طولانی ترین تا کنون و بهترین عملکرد از زمان جنگ جهانی دوم در نوامبر 2019 به دست آورد. در اوایل سال 2020 یک تصادف بازار کوتاه مدت ، معروف به تصادف کروناویروس رخ داد. در اوایل ماه آوریل و گاو نر در اعماق یک بیماری همه گیر جهانی ، یک فصل انتخابات بی ثبات ، استیضاح دوم رئیس جمهور و حمله اوباش به کاپیتول ایالات متحده حرکت می کرد.

حالا همه منتظر غرق شدن بزرگ بعدی هستند. اما چگونه قبل از بازدید آن را مشاهده می کنید؟یکی از راهها با نگاهی به نسبت کیپ ، که توسط اقتصاددان برنده جایزه نوبل رابرت شیلر از دانشگاه ییل ابداع شده است تا اندازه گیری کند که آیا قیمت سهام سریعتر از درآمد شرکت می تواند توجیه کند. برخی از نسبت CAPE برای تعیین اینکه آیا بازارها به طور کلی کم ارزش هستند ، استفاده می کنند ، در این صورت باید بالاتر بروند ، یا بیش از حد ارزش داشته باشند ، که نشان می دهد آنها به سمت تصادف هدایت می شوند.

نسبت کیپ برای شاخص S& P 500 در پایان ژانویه 2021 در 33. 74 قرار داشت. درست قبل از سقوط بازار سال 2008 ، رکورد آن زمان 28 را به دست آورد.

غذای اصلی

• چرخه های رونق و شلوار یک واقعیت زندگی در وال استریت است. تصادف بزرگ سال 1929 نمونه ای بسیار چشمگیر بود.
• یک شماره که برخی پیش بینی کننده تصادف را در نظر می گیرند ، نسبت کیپ برای شاخص S& P 500 است.
• این تعداد سطح فعلی S& P 500 را با میانگین درآمد اجزای آن در 10 سال گذشته مقایسه می کند.
• تعداد زیاد نشان می دهد که سهام ممکن است گران قیمت و به دلیل تصادف باشد.
• تعداد در اواخر سال 2020 بیشتر از قبل از تصادف بزرگ سال 1929 بود اما پایین تر از قبل از شلوغی Dot-Com بود.

درک تصادفات کیپ و بورس اوراق بهادار

نسبت قیمت به درآمد یا P/E یکی از مهمترین اقدامات ارزش فعلی یک سهام است. این قیمت فعلی سهام در مقایسه با درآمد آن برای هر سهم است. سرمایه گذاران به دو نسخه از آن نگاه می کنند ، یکی مقایسه قیمت سهام با درآمد آن طی 12 ماه گذشته و دوم مقایسه قیمت آن با درآمد پیش بینی شده آن برای 12 ماه آینده.

متوسط سهام دارای نسبت P/E حدود 15 برابر یا 15 برابر بیشتر از درآمد آن است. هرچه تعداد آن بیشتر باشد ، سهام به نظر می رسد. هرچه تعداد کمتر باشد ، خرید بهتر به نظر می رسد.

نسبت قیمت به درآمد و یا کیپ تنظیم شده از نظر چرخه ای تغییر در این فرمول است ، به همین دلیل که گاهی اوقات آن را نسبت Schiller P/E یا P/E 10 خوانده می شود. به طور متوسط طی 10 سال گذشته به اشتراک گذاشته شده و برای تورم تنظیم شده است. این امر باعث می شود تا غرق شدن بازار ، احتمالاً با توجه به عملکرد واقعی خود در طول زمان ، دیدگاه واقع بینانه تری در مورد اینکه آیا یک سهام بیش از حد قیمت دارد یا کم ارزش است ، ارائه می دهد.

نسبت CAPE می تواند به طور کلی به بازارها یا به نمایشی معقول از بازارها مانند شاخص S& P 500 گسترش یابد. با ردیابی شماره در طول تاریخ ، می بینید که این تعداد دقیقاً قبل از تصادف بزرگ سال 1929 به یک رکورد 30 رسید ، پس از آن به رقم های تک سقوط کرد. قبل از سقوط به 15 سالگی ، به رکورد نزدیک 45 صعود کرد.

اشکال کیپ

در گذشته نگر ، به نظر می رسد که نسبت CAPE با دقت سقوط بزرگ سال 1929 و شلوار Dot-Com را به طور دقیق پیش بینی کرد. حتی اگر این کار را انجام دهد ، هیچ قانون معاملاتی محکم برای سرمایه گذاران وجود ندارد که بتوانند از شماره کیپ تهیه شوند که می تواند دقیقاً به آنها بگوید چه موقع خرید یا چه موقع بفروشند. ممکن است دوباره درست ثابت شود. یا نه.

جان Rekenthaler ، معاون رئیس جمهور تحقیقات برای Moingstar ، خاطرنشان می کند: "این یک چیز است که پیش بینی های خود را بعد از واقعیت هنگام مشاهده تاریخ مستقر انجام دهیم ، اما کاملاً دیگری برای انجام این کار قبل از رسیدن داده ها است."

و ، لازم به ذکر است که خود شیلر در اوایل دسامبر 2020 گفت که قیمت سهام "ممکن است به همان اندازه که برخی فکر می کنند پوچ نباشد."وی به تأثیرات نرخ بهره بسیار پایین در جذابیت سهام با قیمت های بالاتر ، به ویژه در مقایسه با اوراق قرضه اشاره کرد.

پیچیده است

رابرت شیلر ، اقتصاددان پشت نسبت کیپ ، در اواخر سال 2020 گفت که قیمت سهام "ممکن است به اندازه برخی افراد فکر کند پوچ نباشد."

روند صعودی کیپ

در هر صورت ، شنل برای S& P 500 کم و بیش در یک منحنی رو به بالا به مدت یک قرن بوده است ، و برخی می گویند که ممکن است ضروری باشد.

به گفته مدیر سرمایه گذاری ، راب آرنوت ، بنیانگذار ، رئیس و مدیرعامل همکاران تحقیقاتی ، این مسیر صعودی در طی یک دوره زمانی معقول بود که در طی آن ایالات متحده از این که اساساً یک بازار نوظهور برای اقتصاد غالب جهان باشد ، پیشرفت می کند. به اعتقاد وی ، این تنها می تواند سودهای فزاینده ای را برای سهام ایالات متحده توجیه کند.

نسبت S& P 500 CAPE بیش از یک قرن است که به سمت بالا می رود. در سال 1880 ، حدود 18 سال داشت. در بالاترین نقطه خود ، در سال 2000 ، به 45 رسید. از پایان سال 2020 ، 33. 82 بود.

در حالی که مقدار فعلی CAPE بالاتر از خط روند بلند مدت آن است ، همانطور که مقاله تحقیقاتی مفصل آرنوت نشان می دهد ، تفاوت بسیار کوچکتر از سال 1929 است.

علاوه بر این ، اصلاحات اعمال شده در دهه 1930 مانند ایجاد کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) و تحمیل استانداردهای سختگیرانه گزارش مالی ، احتمالاً با افزایش اعتماد به نفس در بازارهای ایالات متحده به بلند کردن کیپ کمک کرده است. کیفیت درآمد گزارش شده امروز بسیار بیشتر از سال 1929 است. بر این اساس ، ارزش کیپ برای سال 1929 ممکن است کم ارزش باشد ، با توجه به اینکه مخرج آن ، گزارش شده سود شرکت ها ، می تواند با استانداردهای امروز بیش از حد باشد.

سرانجام ، این واقعیت وجود دارد که کیپ در 10 سال از درآمد شرکت ها ، نگاهی به عقب است. این روزها ، به درستی یا نادرست ، سرمایه گذاران انتخاب خود را بر اساس انتظارات از سود پیش می روند.

تصادف در سال 1929

رابرت شیلر حتی در زمان تصادف 1929 به دنیا نیامده است ، اما اکنون می دانیم که نسبت کیپ وی قبل از آن سهام را در سطح رکورد 30 قرار می داد. این پایان یک بازار 10 ساله گاو نر بود که با نسبت حدود پنج سال با بازار شروع شده بود. که در مورد سطح آنها هنگام بازگشت گرد و غبار در سال 1930 به آنها بازگشتند.

تصادف بزرگ سال 1929 بیشتر با کاهش قیمت سهام در دو روز معاملاتی متوالی ، دوشنبه سیاه و سیاه سه شنبه ، 28 اکتبر و 29 اکتبر 1929 همراه است که در آن داو به ترتیب 13 ٪ و 12 ٪ سقوط کرد. اما این دوتایی که فقط دراماتیک ترین قسمت در یک بازار خرس بلند مدت بود.

در سال 1929 ، اقتصاددانان نتوانستند به نسبت صعود کیپ برای توضیح تصادف بزرگ اشاره کنند ، اما دلایل ذکر شده برای آن ، در آن زمان و اکنون ، منطقی بود. اغراق غیر منطقی در بین سرمایه گذاران ، قیمت سهام را به سطوح ناپایدار سوق داد. آنها فکر می کردند که رونق اقتصادی هرگز به پایان نمی رسد. بی نظیر ترین سرمایه گذاران برای خرید در حاشیه به سمت اندام رفتند. و جالب اینکه ، نرخ بهره وام را ارزان و دلگرم کننده می کند.

این تصادف بزرگ یکی از عوامل مؤثر در شروع رکود بزرگ دهه 1930 در نظر گرفته می شود.

"عواقب ناخواسته و نامطلوب"

فدرال رزرو با توجه به گمانه زنی ها در بورس ، با محکم کردن سیاست های پولی خود که از سال 1928 شروع می شود ، تهاجمی پاسخ داد. درعوض ، ممکن است در یک تصادف بزرگ نقش داشته باشد ، یک مطالعه مدرن توسط فدرال رزرو نشان داد. از همه بدتر ، فدرال رزرو پس از تصادف ، پول را محکم نگه داشت ، احتمالاً بحران مالی را طولانی تر و تشدید می کند

علاوه بر این ، در سال 1929 ، فدرال رزرو سیاست رد اعتبار به بانکهایی را که وام های خود را به دلالان سهام افزایش می داد ، دنبال کرد. فدرال فدرال نتیجه گیری ، گمانه زنی های بازار سهام ، پول را از استفاده های تولیدی که به نفع صنعت و تجارت آمریکا بود ، منحرف کرد.

تاریخچه فدرال فدرال در سال 1929 نتیجه می گیرد: "تشخیص و خنثی کردن حباب های مالی دشوار است.""استفاده از سیاست های پولی برای مهار غالب سرمایه گذاران ممکن است عواقب گسترده ، ناخواسته و نامطلوب داشته باشد."

کتاب بازی برای محدود کردن آسیب تصادف

در اکتبر سال 1929 ، پس از بدترین روزهای سقوط ، بانک فدرال رزرو نیویورک سیاست تهاجمی برای تزریق نقدینگی به بانکهای بزرگ نیویورک را دنبال کرد. این شامل خریدهای بازار آزاد اوراق بهادار دولتی به علاوه وام های تسریع شده به بانک ها با کاهش نرخ تخفیف بود.

اقدامات آنها در آن زمان بحث برانگیز بود. هم هیئت مدیره فدرال رزرو و هم رئیس جمهور چندین بانک ذخیره فدرال منطقه ای دیگر ادعا کردند که رئیس جمهور جورج ال هریسون از فدرال فدرال نیویورک از اقتدار وی فراتر رفته است.

با این وجود ، طبق تاریخچه بحران فدرال رزرو ، این کتاب بازی پذیرفته شده برای محدود کردن خسارت ناشی از تصادفات بورس سهام است.

پس از تصادف در بورس سهام در سال 1987 ، رئیس جمهور فدرال رزرو آلن گرینسپان به طور تهاجمی برای افزایش نقدینگی حرکت کرد ، به ویژه برای تقویت بنگاه های اوراق بهادار که برای تأمین مالی موجودی های بزرگ اوراق بهادار که با پر کردن بهمن سفارشات فروش از مشتریان خود به دست آورده بودند ، نیاز داشتند.

نسبت کیپ و سایر تصادفات بازار سهام

در پاسخ به بحران مالی سال 2008 ، رئیس صندوق بین المللی پول بن برنانی یک سیاست پولی تهاجمی گسترش گرایانه را برای پیشبرد سیستم مالی ، بازارهای اوراق بهادار و اقتصاد وسیع آغاز کرد. این استراتژی ، با توجه به خرید مقادیر عظیم اوراق قرضه دولتی به منظور فشار آوردن نرخ بهره به نزدیک به صفر ، معمولاً به عنوان کاهش کمی گفته می شود.

در همین حال ، گرینسپان از جمله کسانی است که اکنون هشدار می دهد که با ادامه این سیاست پول آسان سالها پس از بحران سال 2008 ، فدرال رزرو حباب های دارایی مالی جدیدی ایجاد کرده است.

همچنین در پاسخ به تصادف 1987 ، بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) و بورس بازرگانی شیکاگو (CME) به اصطلاح قطع کننده مدار را ایجاد کردند که پس از افت شدید قیمت ، تجارت را متوقف می کنند. این حفاظت ها به گونه ای طراحی شده اند که موجی از فروش وحشت را کاهش داده و به تثبیت بازارها کمک کنند.

دوران جدید ، خطرات جدید

همه موارد فوق ممکن است شما را به این نتیجه برسانید که هیچ چیز در وال استریت تغییر نمی کند. اما این کاملاً اینگونه نیست ، برای بهتر یا بدتر.

معاملات برنامه رایانه ای محور ، که باعث ایجاد موج های سریع فروش دیوانه وار در سال 1987 و همچنین پایین آمدن بازار خشونت آمیز مانند سقوط فلش ، سرعت و فراگیر افزایش یافته است. نکته مهم این است که الگوریتم های تجارت رایانه ای ممکن است یکی از بزرگترین تهدیدات امروز برای بازارها را مطرح کند.

پس از تجربه سال 1929 ، فدرال رزرو به طور واضح تمایلی به محکم کردن سیاست های پولی در تلاش برای خنثی کردن حباب دارایی نداشته است. با این حال ، همچنین به طور فزاینده ای در مورد کنترل تورم نگران است. هرگونه محاسبه اشتباه که نرخ بهره را بیش از حد بالا و خیلی سریع افزایش می دهد می تواند رکود اقتصادی را برانگیزد و هر دو قیمت سهام و اوراق قرضه را به سمت پایین بفرستد.

بعلاوه ، یک اقتصاد جهانی به طور فزاینده به هم پیوسته است که جرقه ای که باعث می شود یک بازار سهام در ایالات متحده فرو رود ، می تواند در هر نقطه از جهان روشن شود.

سؤالات متداول در بازار سهام

چرا بازار سهام در سال 2020 سقوط کرد؟

سقوط بازار 2020 به دلایل واضح به طور کلی به عنوان سقوط Coronavirus شناخته می شود. از حدود 20 فوریه تا 7 آوریل ، قیمت سهام قبل از مراجعه مجدد به بازار گاو نر و ضربه زدن به رکورد جدید به عقب کشیده شد.

دلایل این تصادف روشن است: همه گیر Coronavirus یک بحران اقتصادی جهانی و همچنین یک فاجعه انسانی است. مشاغل زنجیرهای بین المللی هتل تا گوشه های گوشه ای از بین رفتند. نرخ بیکاری افزایش یافت.

سوال بزرگتر این است که چرا بازارها خیلی سریع بهبود یافتند؟مجله سیاست خارجی نتیجه می گیرد که وال استریت در سیاره دیگری از خیابان اصلی قرار دارد. متخصصانی که از آن پرسیده اند خاطرنشان کردند که این شاخص ها به شدت به سمت سهام فن آوری انعطاف پذیر وزن دارند. فدرال رزرو نرخ وام را پایین نگه داشته و پول را ارزان می کند. سرمایه گذاران به دنبال رونق پس از نامگذاری هستند. دلایل زیادی وجود دارد که چرا و دلایلی که فقط در وال استریت طنین انداز نشد.

آیا در سال 2021 تصادف بازار سهام رخ خواهد داد؟

"هیچ کس چیزی نمی داند."این نقل قول کلاسیک از فیلمنامه نویس ویلیام گلدمن ، توانایی جمعی متخصصان هالیوود را برای حدس زدن آیا یک فیلم یک ضربه یا یک بد بو است.

پس از اوج گرفتن با ارزش 381. 17 در 3 سپتامبر 1929 ، داو سرانجام در 8 ژوئیه سال 1932 ، با 41. 22 ، برای از دست دادن تجمعی 89 ٪ به پایین رسید. این کار تا 23 نوامبر 1954 طول خواهد کشید-بیش از 25 سال بعد-برای داو دوباره بازیابی پیش از صعود خود.

همین مسئله را می توان در مورد صنعت مالی در سال 2021 نیز گفت.

دلایل سقوط بازار سهام چیست؟

دلایل ارائه شده برای تصادف بزرگ سال 1929 در هر سقوط بازار قبل و از آن زمان حضور داشته است. بیش از حد در بین سرمایه گذاران ، قیمت سهام را به سطحی که از واقعیت جدا می شوند ، سوق می دهد. علائم هشدار دهنده نادیده گرفته می شود. و سپس ، یک روز ، احساسات بازار تغییر می کند و وحشت ایجاد می شود.

این قانون اساسی بازارها نیز وجود دارد: در چرخه هایی حرکت می کند که دوباره و بالا و بالا می روند.

آیا می توانید تمام پول خود را در تصادف بازار سهام از دست دهید؟

شما فقط درصورتی که شرکتی که وی را ورشکسته می کند و قیمت سهام آن به صفر کاهش می یابد ، کل سرمایه گذاری خود را در یک سهام از دست خواهید داد. اگر بلافاصله پس از تصادف در مقیاس گسترده ، سهام خود را بفروشید ، می توانید تمام سود خود را از دست دهید و بخش سنگین از مدیر سرمایه گذاری شده را از دست دهید. اگر روی سهام آویزان شوید ، ممکن است ارزش آن و سپس برخی از آنها را بازیابی کند.

گفته می شود ، شما می توانید با ضرب و شتم در استراتژی های خطرناک مانند خرید حاشیه ، کاملاً شکسته شوید ، که این امر مستلزم وام گرفتن پول برای خرید سهام به منظور ضرب سودهای احتمالی (یا ضرر) است.

برخی از علائم هشدار دهنده از سقوط بازار سهام چیست؟

دلیل اینکه این روزها نسبت CAPE رابرت شیلر بسیار مورد توجه قرار گرفته است این است که به عنوان یک سیگنال هشدار احتمالی از سقوط بازار سهام در نظر گرفته می شود. عدد بالا به عنوان یک علامت هشدار دهنده در نظر گرفته می شود که قیمت سهام در مقایسه با درآمد واقعی شرکت هایی که آنها نمایندگی می کنند بسیار بالا است. در پایان سال 2020، نسبت S& P 400 CAPE به 33. 82 یا 33. 82 برابر میانگین درآمد در 10 سال گذشته با تعدیل تورم رسید. درست قبل از سقوط بازار در سال 2008 به 28 رسید.

این یک علامت هشدار است، اما یک علامت قطعیت نیست. هیچ کس نمی تواند به طور قطعی بگوید که رکود بعدی در بازارهای سهام چه زمانی رخ خواهد داد.

خط پایین

هیچ وقت به طور کامل در بازار نیست. یعنی نمی توان دقیقاً پیش بینی کرد که چه زمانی یک سهم یا به طور کلی بازارها به یک نقطه پایین یا یک نقطه بالا می رسند.

این هرگز کسی را از تلاش باز نداشت. نسبت S& P 500 CAPE تنها یکی از راه‌هایی است که سرمایه‌گذاران برای کمک به آنها در قضاوت در مورد اینکه آیا قیمت سهام با سود آنها توجیه می‌شود یا اینکه آیا آنها به سمت سقوط پیش می‌روند، استفاده می‌کنند.

البته یک رکود نیز وجود خواهد داشت. این که چه زمانی اتفاق می افتد و اینکه آیا آن را به عنوان یک سقوط یا کاهش ملایم تر واجد شرایط می کند، یک سوال باز است. اما چرخه فراز و نشیب بازار برای سرمایه گذار یک واقعیت واقعی است.

یک چیز دیگر که باید در نظر داشته باشید: تنها زمانی تضمین می‌شود که در سقوط بازار، ضرر خود را با فروش بلافاصله از دست بدهید. این ماهیت چرخه است.