سرمایه گذارینشانگر مشکل: نسبت P E

به عنوان یک مشترک ، شما 10 مقاله هدیه ای برای ارائه هر ماه دارید. هرکسی می تواند آنچه را که به اشتراک می گذارید بخوانید.

به این مقاله بدهید به این مقاله این مقاله را ارائه دهید

این یک نسخه دیجیتالی از مقاله ای از بایگانی چاپ Times ، قبل از شروع انتشار آنلاین در سال 1996 است. برای حفظ این مقالات همانطور که در ابتدا ظاهر می شدند ، زمان ها تغییر نمی کنند ، ویرایش یا به روز می کنند.

گاهی اوقات فرآیند دیجیتالی شدن خطاهای رونویسی یا سایر مشکلات را معرفی می کند. ما در حال ادامه کار برای بهبود این نسخه های بایگانی شده هستیم.

سنگ معدن بیش از چند سرمایه گذار ، شاید با یک Wince ، این داستان آشنا را تشخیص دهد: یک کارگزار برای توصیه یک سهام. او می گوید: "این بیش از 150 دلار سهم دارد ، اما واقعاً ارزان است زیرا این تنها پنج بار درآمد است."او می گوید: "چشم اندازهای رشد به قدری خارق العاده هستند که مفهوم نسبت قیمت درآمد بی معنی است."بحث P/E هرگز به پایان نمی رسد.

چه تعالی یا برکناری ، P/E یک طاقچه ویژه را اشغال می کند ، زیرا آنقدر بر عادت های وال استریت حاکم است که به نظر می رسد کل تجارت مالکیت شرکت های آمریکا در اطراف آن می چرخد. برای مدیران شرکت ها ، جذابیت ساده است: هرچه درآمد سهام آنها بیشتر باشد ، صدور سهام بیشتر آسان تر است - و هر چه شرکت های دیگر برای خرید آنها و رد آنها سخت تر است.

نسبت قیمت درآمد چیزی بیش از قیمت سهام است که براساس سود آن برای هر سهم تقسیم می شود. این یک روش مفید برای قضاوت در مورد محبوبیت سهام یا مقایسه سهام در یک صنعت است. اما همچنین با نقص و در معرض محدودیت های شدید قرار می گیرد. همانطور که مرحوم بارتون کرین دو دهه پیش در جلد کلاسیک خود هشدار داد ، "" سرمایه گذار پیشرفته ":" نسبت به دست آوردن قیمت ، مانند مسلسل ، ابزاری نیست که به طور غیرقانونی مورد استفاده قرار گیرد. "

بلوک اولیه برای اکثر سرمایه گذاران نسبت P/E است که در جداول سهام روزانه ذکر شده است. این می تواند از یک بار درآمد در آکسفورد اول تا 87 بار برای لاکهید تا صدها بار درآمد برای برخی از موضوعات زنده که در بورس اوراق بهادار آمریکا ذکر شده است ، باشد.

رقم ذکر شده بر اساس آخرین درآمد 12 ماهه گزارش شده توسط شرکت - یعنی درآمد گذشته محاسبه می شود. اما قیمت سهام آینده را پیش بینی می کند ، بنابراین بسیاری استدلال می کنند که این امر می تواند نسبت به درآمد برآورد شده برای 12 ماه آینده بیشتر باشد. مشکل: اهمیت برآورد درآمد وال استریت موضوعی است که ممکن است ظریف به عنوان اشتباه توصیف شود. برخی تخمین ها صرفاً با گرفتن آخرین سود سه ماهه و ضرب در چهار نفر را انجام می دهند. برخی دیگر سعی می کنند منحنی را که از روند گذشته درآمدها خارج شده است ، طرح ریزی کنند. هنوز دیگران سعی می کنند تأثیر یک محصول جدید را به حساب آورند. بدیهی است ، هر تعداد از تحولات ، از وقایع کلان اقتصادی گرفته تا بیماری یک مدیر کلیدی ، می تواند چنین پیش بینی هایی را چند ماه بعد پوچ به نظر برساند.

تله او توسط موریس مارک ، رئیس تحقیقات در گلدمن ساکس ، از نظر صنایع اساسی ایده آل بیان شد. وی گفت: "ایده آل BASIC در سال گذشته 3. 88 دلار سهم را گزارش کرد و در حدود 26 دلار معامله شد."این به P/E با 6. 7 برابر درآمد می رسد. اما این شرکت یک عملیات را بست و آن را در سه ماهه چهارم با 93 سنت در هر سهم نوشت. از آنجا که این یک بار یک بار است ، آقای مارک نشان می دهد که "این شرکت واقعاً 4. 81 دلار درآمد کسب کرده است.

به دلیل ضعف مورد انتظار در ساخت و ساز ، بیشتر تخمین ها برای ایده آل در سال 1981 حدود 3. 25 دلار است ، آقای مارک ادامه می دهد. در این شکل ، P/E 8. 0 است. اما یک سال فقیر ممکن است نشانگر قدرت شرکت نباشد. او می گوید: "این توانایی کسب 5 دلار را دارد."از 5. 2 تا 8 دامنه نزدیک به 60 درصد است.

سرمایه گذاران که یک رویکرد مخالف را به بازار می گیرند ، دوست دارند از نسبت P/E به عنوان یک دستگاه غربالگری برای یافتن نامزدهای احتمالی استفاده کنند. جرالد تی. رولف ، استراتژیست نمونه کارها در Shearson Loeb Rhoades می گوید: "" این رکورد نشان می دهد که سهام کم تحرک قدردانی بیشتری نشان می دهد. "آقای رولف توضیح می دهد ، همه آنها از بین نخواهند رفت ، اما آنهایی که انجام می دهند می توانند سود بزرگی کسب کنند.

از نظر تئوری ، حداقل ، یک سرمایه گذار باید در صورت کم بودن P/E سهام را خریداری کند و پس از افزایش P/E آن را بفروشد و قیمت سهام در برابر یک اسلاید آسیب پذیر شود. اما حتی با نظم و انضباط ترین متخصصان تمایل به نگه داشتن سهام بالا P/E را به این امید که سرخوشی و قیمت آن ادامه یابد.

چرا سهام P/E بالایی خریداری می کنیم؟دیوید آر. اتکینسون ، که پرتفوی را برای میلر اندرسون شررد در بال سینوید ، پن ، اداره می کند ، این دلیل را توضیح می دهد. او می گوید: "اگر واقعاً معتقد بودید که یک شرکت برای 10 سال آینده 50 درصد رشد خواهد کرد ، پرداخت 50 بار درآمد برای سهام ارزان خواهد بود."این به دلیل قدرت ترکیب است. با این نرخ ، یک دلار درآمد امروز به 57 دلار افزایش می یابد. حتی اگر نسبت قیمت درآمد در آن دوره از 50 بار به 10 بار کاهش یابد ، سهام هنوز هم بیش از ده برابر افزایش می یابد. "

از سال 1974 ، به دنبال فروپاشی نسبت های قیمت درآمد از ماشین های تجاری بین المللی ، ایوان و سایر موارد مورد علاقه نهادی بسیار سرمایه دار ، تحلیلگران بیشتر و بیشتر با کمک جداول و رایانه های لگاریتم ، نسبت P/E را مورد بررسی قرار داده اند. بفهمید که واقعاً چه چیزی را نشان می دهد. دقیقاً چه میزان رشد ، به عنوان مثال ، در چه دوره زمانی ، از نظر ریاضی P/E 20 را توجیه می کند؟

رویکرد آنها به شدت به مفاهیم انتزاعی مانند "نظریه ارزش فعلی" ، تلاش می کند تا آنچه را که یک دلار در آینده - 10 سال از این رو می گویند ، محاسبه کند ، امروز با فرض نرخ خاصی از تورم هزینه خواهد کرد.

آقای اتکینسون توضیح می دهد که این ایده این است که قیمت سهام را در برابر قیمت و بازده به سررسید سرمایه گذاری به اصطلاح "بدون ریسک" مانند اوراق خزانه داری ، اما برای ریسک سهام به حق بیمه اضافه کنید.

تاکنون این تجزیه و تحلیل مضاعف برای دانشگاهیان رضایت بخش تر از معامله گران سهام است. از یک چیز ، فرضیات در مورد نرخ تورم باید تا حد زیادی خودسرانه باشد. برای دیگری ، آقای اتکینسون خاطرنشان می کند ، "در سال گذشته اوراق قرضه خطرناک تر و بی ثبات تر از سهام است."10 سال از این پس برای سهام بپردازید.

او می گوید ، یک دلال سخت جوش به این روش خلاصه می کند: "" نسبت قیمت گذاری کاملاً بی معنی است "،" "مگر اینکه افراد دیگری به اندازه کافی فکر کنند که این به معنای چیزی است." ------------------------------------------------------------------------------- ویلیام جی. شفرد جونیور یک نویسنده مالی مستقر در نیویورک است.