KMLM: چگونه می توان در یک بازار خرس سود برد

در سال 2023 باید پول خود را سرمایه گذاری کنید؟کجا می توانی؟به نظر می رسد که سرمایه گذاران باید به خارج از سهام و بازارهای اوراق قرضه نگاه کنند ، اما مشخص نیست که این فرصت ها کجاست. املاک و مستغلات جالب است ، اما هنوز هم با بازار (در حال سقوط) ارتباط دارد. سهام خصوصی و صندوق های تامینی خوب خواهد بود ، اما آنها اغلب برای یک سرمایه گذار متوسط خرده فروشی قابل سرمایه گذاری نیستند. حتی طلا ، پرواز مدرسه قدیمی به ایمنی نیز در تلاش است.

وارد استراتژی KFA Mount Lucas ETF (NYSEARCA: KMLM) شوید. بر خلاف سهام و اوراق قرضه ETF ، وجوه مدیریت آینده (از این پس ، MF) مانند KMLM در این محیط سخت رونق گرفته است. KMLM به طور خاص در زمان نوشتن بازده چشمگیر +42. 60 ٪ YTD را به خود اختصاص داده است.

KMLM از زمان آغاز به کار ، شاخص های جهانی سهام و اوراق قرضه را تغییر می دهد.(Visualizer Portfolio)

KMLM ابزار یک روز معامله گر نیست ، حتی اگر خیلی خوب باشد. این می تواند بخشی از نمونه کارها کاملاً متنوع یک سرمایه گذار بلند مدت باشد. این یک سرمایه گذاری جایگزین است ، بله ، اما سرمایه گذاری های جایگزین بهتر از از دست دادن سرمایه گذاری در هنگام نیاز به آنها هستند.

نظریه پشت KMLM

KMLM با استفاده از 11 کالای ، 6 ارز و 5 آینده بازار جهانی اوراق قرضه ، یک استراتژی پیروی از روند را دنبال می کند (از این پس ، من از این 22 آینده به عنوان آینده "کالا" یاد می کنم. عالی برای تنوع نمونه کارها. همانطور که تاکنون در سال 2022 دیدیم ، صندوق های MF با روند Trending مانند KMLM شاخص های سهام و اوراق قرضه را در گرد و غبار ترک کرده اند. KMLM به ویژه در این بازار خرس بازده 40 ٪+ داشته است.

البته دلایل زیادی برای تمایل به تنوع وجود دارد. پرونده تجربی کاملاً واضح است. Trend-Following صدها سال حق بیمه مثبت را در هر دو بازار سرمایه گاو و خرس ارائه داده است. این تنها در بازارهای جانبی که روندها وجود ندارند ، رنج می برد. Hurst ، OOI و Pedersen (و همچنین سایر همکاران AQR) از این پدیده به عنوان "لبخند" یاد می کنند. آنها آن را با استفاده از بازده تاریخی S& P 500 در برابر یک استراتژی معاملاتی Momentum (یا TSM) نشان می دهند.

Trend-Following بازده مثبتی در بازار گاو نر و خرس دارد.(Lasse Heje Pedersen))

سرمایه گذاران که می خواهند ریسک کاهش را به حداقل برسانند ، باید به آینده های مدیریت شده جذب شوند. روند پیروی از روند سودآور در بازارهای خرس (هدف در نظر گرفته شده). بسیاری از سرمایه گذاران استدلال می کنند که پرواز سنتی به ایمنی ، طلا ، یک پرچین جذاب نیست زیرا طلا به خودی خود حق بیمه ندارد. با این حال ، یک استراتژی پیروی از روند در مورد آینده طلا ممکن است یک جایگزین معقول باشد. بودجه MF مانند KMLM چنین استراتژی های اختصاصی در مورد طلا و 21 دارایی دیگر را دنبال می کند. به این معنا ، KMLM نسبت به رقیب خود ، IM DBI استراتژی آینده ETF (DBMF) را مدیریت می کند. DBMF در معرض معاملات آتی سهام قرار دارد ، که ما لزوماً نمی خواهیم.

یادآوری این نکته حائز اهمیت است که ما به دنبال مدیران ماهر برای ضرب و شتم بازار نیستیم. درعوض ، ما به دنبال کلاس های دارایی هستیم که با سهام (و احتمالاً بهتر از آن) نیستند. در حالت ایده آل ، ما یک صندوق MF سیستماتیک را انتخاب می کنیم ، مانند یکی از مواردی که یک شاخص SMA 180 روزه حاکم بر تصمیمات معاملاتی است. متأسفانه ، هیچ چیز به عنوان صندوق MF منفعل وجود ندارد ، اما سیستماتیک نزدیکترین چیزی است که می توانیم واقعاً منفعل کنیم.

این جایی است که KMLM وارد می شود. KMLM یک صندوق MF سیستماتیک است که خدمات خود را در یک بسته ETF مناسب با هزینه نسبتاً کم ارائه می دهد. برای دسترسی به این استراتژی ها دیگر نیازی به صندوق پرچین یا مشتری یک کارگزار ویژه ندارید ، و KMLM خود را ثابت کرده است که در اجرای آنها بسیار خوب است.

ارزیابی و خطرات

کالاها دارایی های ایجاد کننده جریان نقدی نیستند ، بنابراین قرار دادن شماره ارزیابی بر روی آنها دشوار است. با این حال ، وجوه MF و همچنین بتا که به دنبال آن هستند ، منوط به میانگین برگشت هستند. ما می توانیم با استفاده از عملکرد گذشته بازده مورد انتظار (پروکسی برای ارزیابی) را حدس بزنیم.

طی آخرین (تقریباً در حدود) 100 سال ، بازده واقعی طولانی مدت اوراق بهادار جهانی از طریق پول نقد فقط در جنوب 2 ٪ طبق کتاب "سرمایه گذاری در میان بازده های مورد انتظار پایین" در جنوب 2 ٪ بوده است. از طرف دیگر ، بازده طولانی مدت آینده کالاها از 3 ٪ فراتر می رود. برای دنبال کردن روند به عنوان یک استراتژی ، بیش از 4 ٪ است. در ازای بازده بالاتر ، شما به وضوح خطر بیشتری را در پیش می گیرید. بر خلاف اوراق قرضه ، معاملات آتی کالاها قول نمی دهند کوپن را به شما بپردازند. با تشکر از جادوی آینده ، می توانید خیلی سریع پول زیادی را از دست بدهید. هزینه های گردش مالی نیز می تواند ناتوان کننده باشد. همانطور که جان گوگل با خستگی ناپذیر ما را سخنرانی کرد ، هزینه گردش مالی اهمیت دارد.

اوراق قرضه ، به ویژه ما خزانه داری ، یک مزیت بزرگ برای آنها دارد: آنها ایمن هستند. آنها نرخ بازده دارند. آنها اساساً دارایی های بدون ریسک هستند ، حتی در مقایسه با اوراق قرضه دولتی سایر کشورها. از طرف دیگر ، آینده های مدیریت شده بسیار خطرناک هستند. کالاها و ارزها در صورتی که حتی در این زمینه بازده واقعی مورد انتظار صفر داشته باشند. و مطمئناً ، پیروی از روند به هیچ وجه منبع بازگشت بدون ریسک نیست. شما برای کسب درآمد به یک الگوریتم متکی هستید.

این خطرات حتی اخیراً نشان داده شده است. بودجه هایی مانند KMLM طی یک دهه گذشته عملکرد خوبی نداشته اند و در واقع به اوراق قرضه از دست داده اند. به دلیل در دسترس بودن داده ها ، شکل زیر این موضوع را با AQR مدیریت استراتژی آینده استراتژی کلاس I (AQMIX) نشان می دهد ، که تقریباً 12 سال است. AQMIX فقط در پیش بینی فعلی ، از S& P 500 فراتر رفت. با این حال ، از زمان آغاز ، بازده اسمی 2. 24 ٪ را به دست آورده است. این بسیار پایین تر از میانگین نیمه هزاره است.

صندوق های آینده مدیریت شده طی یک دهه گذشته عملکرد خوبی نداشته است.(Visualizer Portfolio)

این برای سرمایه گذاران که نیاز به اعتبار کوتاه مدت استراتژی های خود دارند ، دلسرد کننده است. مانند بسیاری از صندوق های استراتژی ، صندوق های MF بهترین سالهای خود را دارند ، مانند امسال ، به دنبال دوره ای از عدم عملکرد طولانی. مانند بسیاری از سرمایه گذاری ها ، دارایی های معنادار. سود فقط پس از فروش تمام دست های کاغذی حاصل می شود. علاوه بر این ، ما می توانیم انتظار داشته باشیم که میانگین برگشت در آینده نزدیک رخ دهد. S& P 500 با نسبت P/E 20 قرار دارد که هنوز هم بالاتر از میانگین تاریخی است. با توجه به اینکه S& P 500 خود هنوز زمینه ای برای بدتر شدن دارد و فدرال رزرو قصد ندارد جلوی نرخ بهره را بگیرد ، احتمالاً بدترین ایده برای داشتن دارایی هایی نیست که هیچ ارتباطی با بازار ندارند. شاید ، حتی ایده خوبی برای نگه داشتن دارایی هایی باشد که وقتی روندها آشکار هستند ، خوب عمل کنند.

یکی از مزایای بزرگ KMLM نیز یکی از نقاط ضعف بزرگ آن است. از حق بیمه خطر سهام سود نمی برد. قرار گرفتن در معرض صفر در بورس سهام ، KMLM را به یک ابزار متنوع سازی خوب تبدیل می کند ، اما بازده مورد انتظار خود را نیز کاهش می دهد. KMLM برای سرمایه گذاران که می خواهند خطر زیادی را به خود اختصاص دهند ، جذاب نیست و این خطر را برای مدت طولانی حفظ می کند. برخی از گزینه های متمرکز بر حرکت برای سرمایه گذاران تحمل ریسک وجود دارد ، مانند Ishares Edge MSCI USA Factor Factor ETF (MTUM) ، که استراتژی های حرکت را در بازار سهام ایالات متحده دنبال می کند. لازم به ذکر است که MTUM بهتر از KMLM نیست. KMLM به سادگی یک طاقچه متفاوت دارد.

آیا باید KMLM بخرید؟

به دنبال کمیت آلفا به KMLM امتیاز خرید قوی با 4. 67/5 از زمان نوشتن می دهد. این واقعیت که Quant فکر می کند KMLM از حرکت خوبی برخوردار است ، به طرز بی اهمیت احمقانه است ، اما کاملاً درست است. نکته قابل توجه ، جریان دارایی نیز زیاد است. این بدان معنی است که سرمایه گذاران قبلاً به KMLM توجه کرده اند - اگر می خواهید وارد شوید ، اکنون باید وارد شوید. این شرم آور خواهد بود اگر هنگامی که KMLM برای چند سال سقوط می کند ، دارایی کاهش یابد ، اما اجتناب ناپذیر است.

کمیت در KMLM صعودی است.(به دنبال آلفا)

به طور کلی ، بله. من KMLM را به سرمایه گذاران خرید و نگهداری توصیه می کنم که می خواهند به جای اینکه خطر کمتری داشته باشند ، ریسک را از طریق تنوع کاهش دهند. KMLM همچنین برای سرمایه گذارانی که می خواهند کالا/قرار گرفتن در معرض ارز را به دلایل بیمه بخواهند جالب است اما می خواهند انتظار بازگشت داشته باشند. KMLM به ویژه برای سرمایه گذارانی که می خواهند در MF Beta با بخش کوچکی از نمونه کارها خود قمار کنند ، جالب است.

در زیر یک نمونه کارها مدل وجود دارد که فکر می کنم KMLM مفید باشد. نسبت هزینه کلی ، با 0. 35 ٪ ، کمی زیاد است ، اما برای تمام عاملی که ما به دست می آوریم احتمالاً ارزش آن را دارد.

نمونه کارها مدل فاکتور گرا از جمله KMLM.(تحقیق FM)

KMLM یک جایگزین سهام نیست (در هر صورت ، من آن را جایگزین اوراق می دانم). بنابراین ، ما هنوز به سهام نیاز داریم. در اینجا ما یک رویکرد متنوع فاکتور جهانی را اتخاذ می کنیم و با جمع آوری چندین دارایی بسیار پر مخاطره با همبستگی کم با یکدیگر ، خطر در سبک هالتر را کاهش می دهیم. استدلال من برای استفاده از مقدار کلاه کوچک Avantis ایالات متحده ETF (AVUV) برای قرار گرفتن در معرض سهام آمریکا را می توان در اینجا مشاهده کرد. ارزش CAP کوچک بین المللی ابعاد ETF (DISV) اهداف مشابهی با AVUV اما برای بازارهای بین المللی دارد. تخصیص دقیق بین AVUV ، DISV یا هر صندوق عامل دیگر به ترجیح شخصی (Avantis all بازارهای سهام ETF (AVGE) جالب است) ، اما من به دلیل نسبت هزینه پایین آن ، AVUV اضافه وزن دارم. سهام 60 ٪ از نمونه کارها در اینجا است ، اما البته این درصد می تواند با سلیقه شخصی تنظیم شود.

در صورت استفاده از اوراق بهادار برای یک نمونه کارها متنوع در کلاس دارایی ، انتخاب من Ishares Fallen Angels Usd Bond ETF (FALN) خواهد بود. استدلال من را می توان در این مقاله یافت. اوراق قرضه ناخواسته از دیدگاه درآمد جذاب تر است زیرا آنها درآمد بیشتری نسبت به خزانه داری دارند - علاوه بر این ، اگر ما در حال خرید اوراق بهادار برای درآمد هستیم ، پس به ثبات قیمت آنها اهمیت نمی دهیم. فالن مدت متوسط دارد~8 سال، که مسلماً برای یک سرمایه گذار بلندمدت نامناسب است، اما یافتن اوراق قرضه با مدت طولانی تر در دنیای اوراق قرضه ناخواسته دشوار است. به عنوان مثال، اوراق قرضه بلندمدت شرکتی، به عنوان مثال، شاخص اوراق قرضه بلندمدت شرکت پیشتاز (VCLT)، یک جایگزین معقول خواهد بود. اگر ریسک اعتباری شما را آزار می دهد، خزانه های بلندمدت را در نظر بگیرید من ETF بلندمدت خزانه داری پیشتاز (VGLT) را در اینجا توصیه کردم.

در نهایت، KMLM به عنوان پوششی در برابر فاجعه گنجانده شده است (این همان چیزی است که قبلاً در سال 2022 اتفاق افتاده است و ممکن است در سال 2023 ادامه یابد). اگر در بازار نزولی وخیم هستیم، مهم نیست که در سهام باشید یا اوراق قرضه. با این حال، دنبال کردن روند می تواند تفاوت ایجاد کند. این 10 درصد برای این که احساس کنم تلاش لازم را انجام داده ام کافی است، اما برای تغییر مسیر کل مجموعه من کافی نیست. البته می توان بیش از 10 درصد را به دلخواه اختصاص داد.

حکم: KMLM یک محصول خوب طراحی شده است

من به تحقیقات دانشگاهی اعتماد دارم، که بارها و بارها به ما نشان می دهد که دنبال کردن روند یک پدیده بازار فراگیر است. اما، به ورودی های شما بسیار حساس است. اختلالات کوچک در تعاریف شما نتایج شما را تا حد زیادی تغییر می دهد. خوب است اگر صندوقی وجود داشته باشد که به سادگی نسخه بتای MF را بپذیرد، اما این اتفاق نمی افتد. همه این صندوق های MF به الگوریتم هایشان اجازه می دهند با یکدیگر بجنگند، و در مقطعی ما فقط مدیران را انتخاب می کنیم. اگر از دارایی های تحت مدیریت استفاده کنیم، انتخاب KMLM یک شرط بسیار خوب به نظر می رسد، و همچنین خوب است که آنها از یک استراتژی مبتنی بر قوانین استفاده می کنند. دلایلی وجود دارد که فکر می کنیم صندوق های MF در سال 2023 عملکرد خوبی خواهند داشت، و این شامل KMLM نیز می شود.

با این حال، KMLM مطمئنا چیزی نیست که مزرعه را روی آن شرط بندی کنید. زمان بندی بازار، اهرمی، مدیریت فعال و غیرتنوع مستقل آن، تمرکز KMLM را در یک سبد کاملاً غیرممکن می کند، مگر اینکه شما یک صندوق تامینی باشید یا از اطلاعات قابل اجرا مطلع باشید. همانطور که گفته شد، KMLM سال 2022 فوق العاده ای داشته است، و با توجه به اینکه نگرانی های تورمی کاملاً تمام نشده است و S& P 500 هنوز نسبت به سطوح قبل از همه گیری بیش از حد ارزش گذاری شده است، به نظر می رسد که KMLM سرعت خود را برای مدت طولانی در سال 2023 حفظ کند.

حتی اگر یک سرمایه گذار خرده فروشی با پورتفولیوی 60/40 خسته کننده و بی تکلف هستید: اگر مایل به ایجاد هرگونه تغییر در سال 2023 هستید، ممکن است از 60/30/10 صحبت کنید.

یادداشت سردبیر: این مقاله به عنوان بخشی از مسابقه انتخاب برتر سال 2023 جستجوی آلفا ارسال شده است که تا 25 دسامبر ادامه دارد. این مسابقه برای همه کاربران و مشارکت کنندگان آزاد است. اینجا را کلیک کنید تا بیشتر بدانید و مقاله خود را امروز ارسال کنید!